2018年新年伊始，油价、菜价等因素推动CPI上行预期不断加强，最显著的两大变化便是国际原油价格加速上涨、国内低温雨雪天气是的农产品受灾较往年大幅增加。

由于CPI通胀效应，本周有十多家机构都在倡导布局通胀，很多消费品“涨声”一片，白酒、啤酒、乳制品先后表现，生猪养殖板块也应声而涨，难道这是终于传导到终端了吗？

统计意义上来看，CPI上涨，农业板块是直接受益的板块，农业板块与 CPI 相关系数高达 0.14，是直接受益 CPI 上升的板块。细分子行业中，农产品加工业（相关系数：0.25）、 种植业（相关系数：0.22）和畜禽养殖业（相关系数：0.19）是受益 CPI 回升最强的子行业。

受美元走弱、延长减产、页岩油产量稳定与地缘政治局势紧张等因素影响，近期国际油价不断攀升，国外复苏需求好转提振油价及大宗商品，而国内经济企稳通胀预期上升。中科院预测2018年CPI全年上涨1.9%，通胀预期有望成为今年行情的主线。原油上涨不断推升通胀预期，另一方面，国内农产品价格也开始走高。

通胀中占比最大的猪肉，价格方面受到了低基数效应的支撑，去产能也会提高今年的猪价中枢，两厢叠加下，通胀将显著提升生猪养殖板块估值。这也是近段时间，机构扎堆研究生猪养殖板块的动机了。

毕竟，相比现在机构握紧筹码的50，通胀大概是抵抗力最小的方向了。

目前，板块中的温氏股份、牧原股份等都得到市场一致的预期，我们在12月中旬带领大家布局的温氏股份，已经获得16.28%的涨幅，在创业板不断创新低的期间，温氏股份也依旧在高位震荡，不受影响。

已经按计划持有的老铁依旧可以继续拿着，温氏的“公司+农户”模式，饲料已经内化为养殖生态圈中的一环，而不是外部的孤立的原料。温氏这种经营模式，与其说是养殖公司，不如说是养殖服务公司。

温氏构建的闭环的养殖生态圈，可以说已经完美解决了农业生产者的核心痛点。

短期来看，年底消费旺季仍将助推猪价高位维持；18 年来看，受环保限制和中小养殖场资金不足的制约，预计补栏增速依然较弱，预计18年生猪均价将在 15 元/公斤，行业保持较高盈利水平，龙头业绩保持高增长！

然而板块中却有一家猪饲料龙头企业，股价滞涨，但2017年业绩却出现惊人的增速，各家机构已经蠢蠢欲动，我们进行调研甄别后，预计该企业存在强大的预期差，补涨空间巨大！

由于合规要求，不能直接点出个股，我们将作详尽描述，有兴趣的朋友可以添加我们的首席投顾进行咨询。

1、科研投入行业之首！研发高投入铸就竞争壁垒

市场普遍认为该企业是一家单纯的饲料企业，然而公司本质为农业服务的高科技公司，年研发支出超5亿元，并带来公司在高端猪料、种业和动保领域的高壁垒，公司业务转型和人员调整见成效，猪场猪场服务能力提升，下游客户结构大幅改善，业绩有望高增长，并带动ROE持续提升。

公司研发投入逐年增加

研发投入占A股农业公司之首

2、作为龙头企业，市占率不断提升

龙头饲料企业市场集中度正加速提升，公司主要客户为300-2000头母猪养殖户，占公司直销客户数60%。该公司聚焦高端饲料，未来有实力冲击2020年高端料20%市场份额目标。

高端料的生产、需求特性决定了其市场需求始终存在，且短期内难以萎缩。饲料产业本身就处于行业集中度持续提升的过程中，在下游规模化养殖场的快速发展的背景下，行业龙头企业凭借执行力及人才储备的优势，通过紧密的猪场服务，是提升市占率的有效手段。而这也是公司未来 3 年最主要的成长空间所在。

3、公司生物物种技术领先，市场潜力巨大

公司是农业部四个作物基因资源与生物技术育种重点实验室中唯一一家企业，也是目前唯一一家在抗虫、抗除草剂的转基因玉米、大都上均有品种储备的企业。

目前我国的转基因育种政策放松趋势明显，随着国内基因技术的逐步商业化，公司将赢得第一批红利！持续多年的转基因育种投入，将随着政策的放开以及产业的成熟，为公司盈利及估值带来巨大弹性。

国内转基因育种政策进程

4、二线白马，严重低估！

国家队从2016年持股至今，仓位不断提升，相当看好该股，作为二线白马股，公司当前股价严重低估。

我们预计，公司 2017-19 年归母净利润分别为 12.4、16.1、19.55 亿元，对应 EPS 分别为 0.29、0.38、0.46 元，同比增长 40.49%、29.88%、21.41%。当前股价对应 2018 年业绩仅 17 倍市盈率。公司历史估值中枢 36 倍。

考虑到当前行业整体估值水平，目前公司仍有巨大的补涨空间！叠加当前主板的大涨行情，行业补涨+大盘主升浪，这只行业龙头正在起飞蓄势。

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